和解後依然挑戰重重 3分鐘看懂特斯拉到底怎麼了

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美國電動車大廠特斯拉(Tesla)執行長穆斯克就證券詐欺案與聯邦政府達成和解,在同意繳交巨額罰款後驚險保住執行長職位,乍看之下,特斯拉的未來前景似乎快要撥雲見日,事實上並不盡然,這家傳奇性的電動車大廠仍有重重烏雲罩頂。

● 穆斯克與SEC和解

根據美國證券交易委員會(SEC)29日公布的協議,穆斯克得以保留執行長一職,但必須在45天內辭去董事長職位,至少為期三年,而且他本人與特斯拉公司須各繳交2,000萬美元罰款。起訴書原本要求穆斯克一併卸下執行長。

● 穆斯克下市推文惹禍

.8月推文下市並表示「資金已到位」

穆斯克8月貼出有關公司下市的推文,被指有詐欺之嫌。他在今年8月7日推文宣布,將以每股420美元價格讓特斯拉下市,且「資金已到位」,隨即激勵公司股價飆漲。當時美國證券法專家曾警告,「資金已到位」這句話可能使他惹上麻煩,倘若特斯拉日後並未下市,抑或資金沒有到位,他可能吃上發布不實消息、操縱股價的官司。

果然,穆斯特17天後以股東反對為由宣布打消下市構想,美國證管會(SEC)之後控告他詐欺,指控他發布「不實和誤導的推文」,也未將此公司重大訊息通報監管機關。SEC說,穆斯克當時甚至沒有跟任何潛在的融資來源討論過價格在內的關鍵交易條款,不可能已籌得資金。

出下市這招,所為何來?

為使營運更彈性與靈活?為打擊空頭?

.使營運更富彈性

根據穆斯克本人的說法,下市(或稱私有化)是想創造最適合特斯拉運作的環境,不受外界或短期看法干擾,無需再揭露可能讓競爭對手取得優勢的重要資訊,包括括負債金額、電動車生產量和交車量,以及人事異動等。特斯拉下市後可將重心放在長期股東利益,而不是短期營運目標。

.教訓空頭大軍

他在8月7日推文並發送郵件向員工說明下市原因,特斯拉股價雖然在當天飆漲,但由於市場對其下市資金來源存疑,加上被監管機構盯上,該公司股價自此一路走下坡,至當月17日為止跌近20%,根據研究調查機構S3 Partners 公司,這段期間特斯拉的空頭陣營至少進帳12億美元。

穆斯克曾抱怨「特斯拉是華爾街被做空最多的公司」,就算前幾季財報表現佳,「空頭部隊」依然做空特斯拉,讓穆斯克抱怨壓力很大,於是他8月7日在推特上放出消息,表示要以每股420美元讓特斯拉下市,消息傳出後,部分空頭回補,但只占4%。

● 為何不乾脆趕穆斯克下台?

.趕走他恐有災難性後果

和解後,SEC撤回穆斯克不能續掌特斯拉的要求。由於穆斯克幾乎與特斯拉品牌劃上等號,許多投資人認為如果趕走穆斯克,恐將出現災難性後果。波士頓共同資產管理公司董事海姆說,此和解協議可能強化特斯拉未來表現,既可加強監督穆斯克,又不致於採取趕他走的「破壞力強大」措施。Tigress金融合夥人公司的凡恩賽斯表示,SEC對穆斯克的裁罰只是「輕微懲戒」,但他認為「這對所有牽涉其中的人來說,是最好的結果」。

.公司吸金難度將升高

SEC對穆斯克提告嚇跑了一些投資人,特斯拉上周五股價慘跌近14%,市值蒸發逾70億美元至剩下452億美元。穆斯克以往在華爾街募資幾乎無往不利,芝加哥基金公司晨星(Morningstar)分析師惠斯頓說:「少了穆斯克,特斯拉將變成一家負債累累、很燒錢的公司。」加州財富管理公司Gerber Kawasaki執行長、也是特斯拉股東的吉爾伯也說:「如果穆斯克離職或卸任執行長,特斯拉本質上將變成不同的公司,會減少對投資人的吸引力。」

● 特斯拉仍面臨哪些挑戰?

.公司治理

特斯拉馬上遇到的一項挑戰就是要聘僱一位獨立董事長,以監管公司與其善變的領導人。這是特斯拉與SEC的和解條件之一,除了須找到一名獨立董事長來取代穆斯克外,還須新增兩名獨立董事,並落實控管措施以監督穆斯克口無遮攔的溝通方式。聖塔克拉拉大學法學副教授戴蒙德說:「新增兩名董事將對穆斯克的獨大地位有抑制效果。」儘管如此,特斯拉董事會成員仍屢次發出聲明表示繼續支持穆斯克。董事會的九名成員包括穆斯克、穆斯克的胞弟金布爾·穆斯克以及四名長期事業夥伴。

.電動車量產攸關特斯拉可信度與未來籌資

特斯拉可能在10月3日公布7-9月的生產數量,結果攸關能否達成公司的長期獲利目標,以及股價走勢。穆斯克之前告訴投資人,預期特斯拉第3季每周平均可生產7,000輛電動車,可讓公司獲利。

.營運狀況與現金流

八年前特斯拉上市後就鮮少獲利,讓情況更複雜的是,特斯拉明年3月須償還13億美元,包括今年11月需償還的2.3億美元。如果特斯拉如穆斯克所言在第3季獲利,分析師對公司的財務狀況的疑慮也將煙消雲散。特斯拉預計11月初公布第3季財務報告。

投資人擔心穆斯克在特斯拉陷入財務困境之際可能被迫離開公司。問題是,特斯拉已累積逾100億美元的債務,每三個月還需燒掉約10億美元。特斯拉在6月時握有22億美元現金,這代表公司獲利前需舉債更多。

.穆斯克的獨特作風與乖張行徑

47歲的穆斯克近來荒腔走板犯下多項錯誤,讓全力量產的員工們承受分心風險,包括在8月貼出有欠周延的下市推文後,曾在網路直播節目上抽大麻並揮舞武士刀,以及在推特貼文砲轟負責泰國受困少年足球隊救援行動的英國潛水員是戀童癖,這些都重創特斯拉和他自己的聲望,令使投資人失去信心,並使公司股價承受沉重賣壓。

.主管出走潮

今年來特斯拉陸續有多位主管離職,例如特斯拉全球供應管理副總裁歐康諾已辭職,是近幾周來至少第五位離職高階主管,還有9月出走的會計、人資和公關主管。

(UDN)

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