美國公債閃電崩跌 可能成真

在高頻交易的新時代，美國公債可能成為下一個閃電崩跌的犧牲者。

在公債的每日成交量中，目前，高頻交易約佔了40%至50%，相形之下，5年前該成交量顯得微不足道。公債市場的龐大規模，對透過巨額交易量賺錢的公司，極具吸引力。然而，一如股市一般，分析師無不擔憂，閃電崩跌可能導致公債價格急劇重挫，殖利率由低於1.5%的歷史低點，大幅飆升至達4%。

幾家大量進行高頻交易的公司，都已擴大了在公債市場的觸角。但美國財政部並無法提供近來政府各期公債交易的細節。

「高頻公司交易股票，獲利性往往不佳，因而這些公司開始試探其他類資產交易，」Rosenblatt證券公司總經理Justin Schack說。「美國公債市場是全世界流動性最高的市場之一，因而成了高頻交易造市的沃土。」

該市場的流動性引來了避險基金，他們利用電腦計算的公式，在小幅的價格走勢中，攫取利潤。

今年，單單在股市，便出現了三次意外狀況，清楚說明了由電腦帶動的高頻交易的危險性：1.臉書(Facebook)(FB)於Nasdaq市場初次公開發行股票(IPO)，表現不佳。2.BATS交易所的初次公開發行股票進行極不順遂。3.最近一次Knight Capital經紀商的錯誤買單，導致紐約股票交易所有150檔股票出現了錯誤走勢。

在每一秒鐘內，買賣上百萬股股票的公司，目標通常在利用微小的價格變動，取得獲利。但是推動這些交易的電腦，其程式通常設計成，只要價格超出了事先設定的範圍，便立刻停止交易。

「當出現了不確定性，沒有人會進場，每個人都退場了，」Bright Trading公司自營商Dennis Dick說。「這些公司無需承擔風險，因為他們可以停止交易。」

這停止交易，加上一家共同基金的大量電腦推動的交易，一直被認為是2010年5月6日閃電崩跌的元凶。該閃電崩跌，使得道瓊工業平均指數在數分鐘內，重挫了近1000點。

Nanex研究機構估計，今年已出現了逾一萬次的小型崩跌走勢，每次股價都跌出正常易範圍數秒之久。即使巴菲特的伯克夏海瑟威公司也於5月3日遭遇了這類跌勢，當時，幾秒鐘內，其高價的Class A股票大跌了90%，但隨後又以同樣的速度反彈。

大致而言，美國政府公債市場的最大保障，應是投資人發現了公債的價值，因為它們有美國政府的支持。

所以，儘管交易錯誤，可能讓投資人對一家公司的價值改觀，但公債市場若出現錯單，其衝擊可能不會相同地嚴重。