●0725早安國際財經新聞重點整理●

※全球央行轉鷹派 投資跟著降債轉股
※忘了上回修正是何時？美股8月恐遭到2因素打擊！
※股市警訊 IMF調降2017與2018年美國經濟成長預估

全球央行轉鷹派 投資跟著降債轉股

繼美國啟動升息循環後，加拿大央行日前也加入升息行列，另外，包括歐洲、英國、澳洲等央行也在早先的言論中表示政策將偏向緊縮。隨著貨幣政策將逐漸正常化，加上全球經濟持續擴張，有利景氣及消費力道提升，都對股票價格帶來正面挹注，投資上也建議可適度調整資產配置，增加股市的投資比重，跟上此輪的景氣復甦。鉅亨網投顧指出，7 月中旬加拿大央行升息一碼，除了日本之外，多數已開發國家的央行傾向緊縮貨幣政策，根據統計，自 90 年代以來，在升息循環下，股市的表現多優於債市，包括本輪自美國 2015 年底以來開始第一次升息後，股市表現更是領先債市。

此外，標普 500 指數從升息開始已上漲 24.3%，全球股市也有超過 2 成的漲幅，觀察同一時間保守型債券的表現，漲幅約在 5~6% 之間，凸顯股市的投資吸引力。

鉅亨網投顧進一步指出，大部分投資人都明白升息循環中股優於債的道理，雖然想投資股市，卻又擔心買在高檔，實際回測前四次美國升息期間投資股市的表現，假設投資人可於升息期間任一個月的月底投資股市，並計算持有滿 1 年及 2 年的績效發現，在過去四次的升息期間中，除了 2000 年因為網路泡沫使股市大跌，其餘期間投資股市獲利的機率頗高。

整體而言，於升息周期中，投資股市並持有 1 年後獲利的機率高達 76%，平均報酬率為 10.4%，持有 2 年獲利機率則有 67.6%，平均報酬率為 16.1%，顯示投資人於升息循環投資股市勝算高。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，值得一提的是目前的企業的獲利表現也相當突出。美國公司第 2 季財報陸續出爐，根據彭博資料顯示，截至 7 月 18 號，美國標普 500 中已公布財報的企業，約 80% 的企業盈餘數據超出分析師預期，顯示美國企業獲利強勁，同時歐洲經濟數據持續轉佳，也拉動歐洲企業獲利成長。

統計數據顯示，自 2016 年 9 月後，全球整體企業盈餘年增率上揚，由於股市與企業盈餘獲利成高度正相關，持續轉佳的企業獲利將對全球股市提供上漲動能。

朱挺豪建議，基於全球景氣復甦，企業盈餘轉佳，利率溫和上漲的前提下，鉅亨網投顧看好下半年股市的表現將優於債券市場，建議投資人可適當增加投資組合中股票的比重，以提升整體投資績效。

忘了上回修正是何時？美股8月恐遭到2因素打擊！

美國股市正處於或許是歷史上最平靜時刻：大盤已 1 年未出現單日重摔 5% 的回檔，也接近 9 個月未見至少 3% 的單日降幅；「恐慌指數」VIX 過去 1、2 個月多數時間停留在 10 以下，相當罕見。但專家警告，8 月份存在兩個因素，可能為美股帶來下跌修正的風險。

《CNBC》報導，美股標準普爾 (S&P) 500 指數今年已大漲 10%，且上漲的股票家數持續多於下跌的股票，反映股市受到有利的經濟情勢、強勁的信貸市場及持續成長的企業獲利提供的良好支撐。然而，這樣的市場，卻平靜到令不少投資人不敢太放心；而矛盾的是，它的強勁漲勢，也強到令人不敢堅持看空。

隨著時序即將邁入 8 月份，有 2 個因素可能測試美股繼續抗跌的能力。第一，根據歷史經驗，8 月通常是美股表現不佳的時候；第二，目前市場信心仍偏高漲，增添樂觀觸頂的危險性。如果美股通過不了這兩個考驗，可能爆發接近 1 年來終於出現的大跌修正。

根據 Strategas Research 所繪的上述圖表，近幾周 S&P 500 指數表現遠優於過去 30 年同期走勢；這樣的「反趨勢」現象，也出現在今年的 2 月及 5 月，兩個時期美股表現都異常堅強。但根據過去 30 年歷史，8 月份往往見到股指疲軟甚至走跌；換句話說，如果接下來美股走勢與歷史主流趨勢的差距縮小，就可能受到牽引而跌勢加重。

其次，由於美股這波漲勢堅毅不摧，令空頭勢力不得不低頭，也說服許多投資人轉向看多陣營。不過，一些之前準確看多美股的策略師，現在卻根據專業投資人的意見調查提出警訊：因為市場樂觀氣氛已經來到相當高的水準，恐怕會限制短期內美股進一步上漲的空間。

Renaissance Macro 分析師 Jeff deGraaf 便指出，最新的投資人情報與共識 (Intelligence and Consensus) 調查顯示，多達 90-100 個百分位數落在看多領域，意味目前市場看多勢力大於看空；而在目前股市缺乏重大風險的環境下，這就構成少數的下跌壓力。其他的市場信心指標，例如選擇權倉位以及散戶和法人的現金持有水準，也都顯示投資人普遍看好美股繼續攀升。然而，這反而為市場帶來隱憂。

股市警訊 IMF調降2017與2018年美國經濟成長預估

國際貨幣基金 (IMF) 調降了今年與明年的美國經濟成長預估。

在週日公布的世界經濟展望報告中，IMF 調降 2017 年美國國內生產毛額 (GDP) 成長預估至 2.1%，前次預估為成長 2.3%，另調降 2018 年成長預估至 2.1%，前次預估為成長 2.5%。

IMF 說，調降今年成長展望，係反應第一季成長疲弱。IMF 並指出，調降美國經濟成長的最大因素，尤其是 2018 年，在於美國財政政策改變的時機具有不確定性，預期財政政策的擴張程度將不如原先預期。該機構並指出，市場對財政振興措施的預期，亦有所縮減。

IMF 另將英國 2017 年經濟成長預估由 2.0% 調降至 1.7%。但許多歐元區國家今年經濟成長預估則獲得調升，包括德國，法國，義大利與西班牙。

<本文轉貼自 聚亨網>